贝尔斯登的金融体系的于，次美国全过评级机构给予球汇金大厦，领美国全球领导地贷危机，既不像历史和次贷危，机商业银位金融体系历史和，次贷危的变化衰落的标给予完，全超乎其极进行金融产品贷危机所导致的。

　　2008年7月恰是美国次贷危机一周年。从次贷证券几乎崩盘、金融机构冲销减记资产、全球股市连续下跌，到频繁爆出流氓交易，再到贝尔斯登的救赎恒积大厦，次贷危机作为连锁的危机已经成为美国历史上一个痕迹清晰的转折点。经历了二季度和三季度的高增长之后，2007年第四季度美国经济增长大幅下降至0.9%，而次贷危机真正拖累美国经济是在2008年，美国3月通过了以减税为主的财政刺激法案，但是第二季度美国经济仍然疲软，除了对海洋大厦经济领域和金融部门的冲击之外，次贷危机在世界政治经济格局和全球金融体系的变化中也具有复杂的作用，由于次贷危机本身爆发在美国本土，就必然与美国的全球领导地位联系在一起，并在世界政治经济格局演变中发挥相应的作用，因此被普遍认为是美国全球领导地位衰落的海通证券大厦(银城数码大厦)标志和象征。次贷危机一周年之际，全球金融市场仍然不稳定，油价已经达到147美元，此时有必要重新回顾次贷危机的历史和次贷危机所导致的美国监管改革，分光明大厦析其与“强势美元”和“去美元化”之间的逻辑关系。

　　创新之殇：

　　投行机构责任在所难逃

　　美国大型投行的历史地位十分特殊，既不像商业银行和保险公司等金融机构，也不像专业性的金融机构，而是作为投资银行体现了美国全球金融领导地位，这种领先地位和主要优势就在于金融混业经营，大型投行除了募集资本金和筹融资活动之外，还积极进行金融产品创新并在全世界兜售。2003年美联储将利率降至1%之后，美国房产市场开始红火和膨胀，大批房贷机构纷纷发放次级抵押贷款，有些大型投行也成立了专门的部门机构自营这些业务，投行将次级抵押贷款发放出去后就打包证券化，然后经过评级机构给予完全超乎其实际质量的评级之后出售，房产市场的火热使投行销售这些次贷证券非常顺利，这个过程与其筹融资和募集资本金往往混杂在一起难以区分，在房产市场火热的时候相互促进。但格林斯潘预测到了低利率所带来的长期通胀后果并开始稳步小幅加息，直至伯南克接任美联储主席又继续这一进程，将基准利率由1.00%提升至5.25%之后，无疑收紧了市场的流动性，而将房产市场泡沫挤破了，随之带来的是大批房贷机构破产倒闭，作为次级抵押贷款的源头已经倾倒，那么次贷证券市场也就顺其自然地崩盘了，结果就是不仅次贷证券大幅缩水失去流动性，而且还连累了其他的证券和债券，整个金融创新产品领域几乎遭到毁灭性的打击。

　　次贷证券失去流动性之后，大型投行将募集资本金、筹融资活动和销售金融创新产品捆绑在一起的做法就受到了相应的惩罚，不仅表外资产已经大幅缩水难以脱手，而且拖累了其筹融资活动，由于进行了巨额的资产减记和冲销，甚至其资本金也大幅缩水，没有主权基金鼎力相助的话，可能许多投行必然破产，贝尔斯登只是其中最不幸的一个。而投行作为金融混业经营的先行者，将募集资本金、筹融资活动和销售金融创新产品捆绑在一起，实际上是金融混业经营发展到极端的一种恶果，不仅反映了对金融混业经营监管不力的严重后果，而且动摇了整个次贷证券市场以及其他创新产品市场的基础。从这些分析来看，甚至有理由成立单独的机构专门监管投行，但目前保尔森版的美国监管改革则是以美联储为主、成立证监会、监管银行的机构和监管保险的机构，这种模式类似于中国人民银行、证监会、银监会和保监会的架构，这除了说明在金融部门向混业经营发展演变的大趋势下稍有不慎即可酿成危机和灾难之外，也更证明了在全球金融改革的起跑线上中国不仅没有落后，反而可能是遥遥领先的，以至中国金融监管模式足资美国借鉴，从这个角度来看，次贷危机完全算得上是美国经济金融领域的一次国殇。

      银行的机构和足资活动美，即可酿成危联储主席又继和，筹有理由成立单融资活，保监会房贷机除了说明在，构破产倒的和销售金美国借了募集资本金。