如果通胀持续，就说明中国的实体经济无法承载低效企业与高昂的行政成本，最终会反应到资本市场，将资本市场拖入泥潭。首要表现就是资本市场转熊，蒸发市值与普通投资者的收益，使那些低效企业现形。而此时，后知后觉的投资者充当了第一轮炮灰。笔者相信，决策层在6000点的时候除泡，在股指急窜之时清火，的确有为中小投资者减少损失的动机，但股市的基本构架不改，中小投资者就无法摆脱炮灰的命运。小仁与大义之取舍，不难选择。与其定时去火，不如改制大盘蓝筹股，让他们当得起定海神针的重任。

　　另一方面，人民币升值一向被当作中国资本市场的利好消息，确实是利好，尤其在人民币升值不到位国际市场预期继续存在的前提下，将吸引国际资金源源不断流入中国资本市场。要调整中国的经济结构，人民币汇率形成机制必须改变，要反应市场的预期。

　　但对资本市场而言，人民币升值属于不确定因素。负面因素是对实体经济的影响有待评估。我们目前无法确切地知晓人民币升值到什么程度，是市场能够接受，也是中国实体经济能够健康发展的程度。人民币汇率已经进入上升通道，对实体经济的影响已经在制造业等各个经济领域显现。这对于中国的实体经济是个严峻的考验，实际上也是对中国经济政策的考验，如果在人民币汇率升值之时，中国的金融等资产继续向低效企业配置，那么结果将是灾难性的。而人民币升值到转折点时，人民币资产溢价预期消失，会引发国内资金外流。资本管制难收成效，事实上，汇率改革通常会伴随管制的放松，市场越来越活跃，管制难度会加大。

　　更让人担忧的是，如果人民币升值政府鼓励资金外流，而资金支配权在假冒投资家手中，那么，升值过程其实是个利益外流的过程。要改变这一局面，最好的方法是逐步放松国内对民间资本与民间投资的管制，使财产性收入落到市场能者的手中。